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分分快三代理:【專訪】孟德穩-盈利的本質來自於市場的非有效性

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分分快三代理:

基金經理:孟德穩

上海奇獲投資管理有限公司董事總經理、投資總監、優秀交易導師、奇獲投資和奇獲信息創始人。有着豐富的交易經驗,擅長日內交易和程序化交易,長達十一年的實戰交易經驗,日內交易連續八年高收益,開發過多種交易策略,常年保持低回撤的可觀回報。在交易員的選拔和培養方面有着獨到的系統方法,其所教授的徒弟在日內交易方面創造了年化超過兩百倍的神奇紀錄,致力於孵化國內一流的操盤手團隊,目前已經培養出大量頂尖盤手。其在2018年第二屆中國交易大師賽中的兩個賬戶在兩個組別中均榮獲第二名。

訪談全文

「資管網:孟老師您好!感謝您在百忙之中接受資管網的採訪!您2007年離開股市選擇期貨,至今已有十多年。請簡單談一下您十多年來對期貨市場的感悟。

孟老師:感悟有很多,首先就是要正確看待交易,莫把期貨交易作為一種追求暴利的工具,而要把它當成一份長期的職業來經營,因為交易是馬拉松不是百米衝刺,日拱一卒,功不唐捐;其次是要敬畏市場,市場的變化總是超出我們的想象,借用格雷厄姆的一句話:就宏觀而言,表現為衝動、輕率的動物精神是人類社會進步的源動力,但就投資領域而言,謹慎、保守才是值得讚許的品質。

「資管網:您交易經驗非常豐富,在您眼中期貨市場最大的魅力是什麼?

孟老師:雙向交易可以衍生出多種交易方式和交易機會,T+0可以更好的防控風險;而期貨中的槓桿可以放大人性的優缺,它會加倍的獎勵理智也會加倍的懲罰衝動。

「資管網:您旗下管理的賬戶奇獲55和奇獲77,在資管網舉辦的第二屆交易大師護衛艦組(組別資金 100萬元)和驅逐艦組(組別資金100-500萬元)比賽中,均斬獲了各小組第二名的好成績,收益回撤比最高達23倍。請問賬戶具體是什麼策略?

孟老師:主要是股指期貨的日內策略。

「資管網:您(或團隊)目前使用的策略主要有哪些類型?主要的盈利邏輯分別是什麼?

孟老師:分三類,一是日內交易,主要是多品種、看大做小的順勢策略,過濾的比較嚴苛,做出來的特徵是高勝率加適當盈虧比,所以曲線很平滑。

二是套利交易,跨期、跨品種、跨市都有涉及,有趨勢的時候做價差放大,震蕩市做價差回歸。

三是量化交易,通過多策略、多品種、多周期來平滑曲線,核心競爭力不在策略本身,而是資金管理。

「資管網:您是否會根據行情或者策略的表現,定期調整或更換策略?您如何看待策略的優化和新陳代謝?

孟老師:主觀交易不會調整策略的底層邏輯,因為這個邏輯長期看都是有巨大競爭力的,但是會根據階段性的波動特徵來調整過濾條件、預期、頻率和單量來適應行情,這是主觀交易上的變與不變。

量化交易上,我們的策略大部分是粗框架策略而不是過度優化的策略,所以調整的頻次也很低,主要的動態管理是在不同品種的資金配比上。

策略確實需要新陳代謝,不斷的儲備,實時的驗證。

「資管網:您管理的兩個參賽賬戶,操作上只涉及3個股指期貨的品種,3個品種的適應性都還可以,您是從什麼時候開始布局股指期貨的?回顧再看,您的布局有什麼前瞻性?

孟老師:我投身期貨市場的主要原因就是股指期貨,所以在股指期貨未上市之前,我就做了很多研究,上市之後我們也一直參与,而且我認為將來的大機會依然存在於金融期貨之中,根本的原因是:在我們本身的交易水平恆定的情況下,交易對手的水平就決定着我們的盈虧,商品期貨上的產業資本愈來愈多,而股指期貨背後的證券市場相對來說競爭就沒有這麼激烈,而且股票市場不能做空和T+1的機制也會加大股指期貨的波動性。

「資管網:每個品種的倉位和整體的賬戶倉位您是如何控制的?您加倉和減倉具體是如何處理的?

孟老師:日內交易的倉位相對較重,也很少同時持有多個品種,加倉有幾個原則:盈利、等量、加倉位置要離初次建倉的位置不遠,我平倉的時候都是一次性平掉,所以沒有減倉的動作。

「資管網:您一般一天做多少個來回?每個來回的倉位是否相同?手續費和凈利潤的比例大概是多少?

孟老師:一天一般5-20個來回,機會確定性比較高的時候倉位會稍重一些,凈利潤大概是手續費的2-3倍。

「資管網:您一般一個單子持多長時間?您進場出場的依據分別是什麼?

孟老師:持倉時間一般在15分鐘以內,進出場的依據主要是大結構、小形態、K線組合、成交持倉、盤口、市場氛圍、品種聯動等

「資管網:市場中有句話:炒手就像敢死隊,經常滿倉上陣。您是否認同,您在交易中是如何做倉位管理的?

孟老師:我不太認同,其實優秀的炒手的風險意識都是十分強烈的,炒手控制風險主要是通過在短時間及時處理風險倉位,輕預測重處理,很少通過倉位管理來控制風險。

「資管網:執行力往往被認為是短線交易能否成功的關鍵之一,您是如何培養自己的執行力的?

孟老師:改變執行力的根本措施還是要認知到位,所謂的知難行易,很多人說知易行難,我覺得可能還是認知的不夠深刻;其次是要有強制措施養成正確的交易習慣,開始比較難,因為大部分正確的習慣都是反人性的,但是如果能堅持下來,並且在得到正反饋后不斷加強,就會形成正向循環。

「資管網:您的參賽賬戶最大回撤不到1%,您是怎麼做到的?一般風險控制在什麼範圍內?

孟老師:長期的交易經驗告訴我,少虧就是賺,我們團隊里的每個人都會強化管理資金曲線的意識。控制回撤主要是控制處於逆境時的回撤,這個時候是最容易大虧的,一旦有這樣的苗頭,我都會採取以下措施:一、歸零虧損並修正預期,大部分心態問題是由心理落差所導致的,將接下來交易的預期修正為不大虧即可,就可抹掉很多落差。第二,將接下來的交易定義為逆境訓練,只要面對逆境還能夠嚴苛交易計劃和交易行為,就視為全天的成功,而非把虧損打回來才算成功。心理學上講,目標的轉移可以解決很多心理問題。第三,行為上立刻執行三縮(預期、頻率、單量),提升接下來小勝的概率,贏錢永遠是平和心態最好的辦法,那怕很少。

這樣長期執行下來,我多年的日內交易年化收益風險比都超過30倍。

「資管網:您的參賽賬戶操作品種都是股指期貨,您操作的其他賬戶有沒有做商品期貨?

孟老師:做商品期貨,不過和股指期貨用的策略有些不同,持倉時間也不一樣。

「資管網:每一個投資者都想要抓住屬於自己的行情,對於有沒有行情,大家有不一樣的判斷,對您或者對您的團隊來說,怎麼來定義現在有行情或者是現在沒有行情?

孟老師:通過成熟的交易系統去判定,大概率能過濾掉不適合自己的行情。

「資管網:在您看來今年還有哪些品種會有比較好的投資機會?

孟老師:股指期貨,油脂類,期權如果容量能夠上來也是不錯的標的。

「資管網:交易實現盈利的前提是擁有一套好的交易系統,您覺得一套好的交易系統應該包含哪些方面?

孟老師:狹義角度起碼要包括:方向判定、切入選擇、止盈止損、資金管理、情緒管理,這五個方面的重要性依次增加、缺一不可。

廣義角度上還要把身體狀況、作息、家庭等外圍的事情梳理好,這些都會直接或者間接的影響到交易。

「資管網:您在期貨市場已經11年了,如果對您的交易經歷進行分段,您覺得可以分為幾個階段?每個階段各有哪些特徵?

孟老師:沒有特別明顯的去劃分階段,都是曲折着一步一步向前,交易需要不斷進化適應市場,這個過程沒有盡頭。

「資管網:按照您目前的交易策略和品種組合,能容納的最大資金量是多少?您交易的過程中遇到過哪些瓶頸,又是如何去解決的?

孟老師:單個手法的容量可能會受到市場規則和容量的限制,但我自己和我們團隊的策略組合還是比較豐富的,所以總容量還有不小空間。

交易成長的過程中遇到的瓶頸主要是交易系統的瓶頸和資金規模大了之後的心理衝擊瓶頸,好在團隊裏面可以互相交流,又有標杆做榜樣,所以克服起來相對容易一些。

「資管網:奇獲投資整個團隊目前取得了比較不錯的成績,您的交易經驗和心得可以和投資者們分享嗎?

孟老師:我們參与市場的直接目的是為了盈利,在我理解,盈利的本質來自於市場的非有效性,非有效性體現在以下幾個方面:

1、信息的不對稱,比如稀缺性資源的佔有、內幕消息、輿論掌控、有能力合理利用規則漏洞;

2、趨勢的延續性與自我加強,當市場出現錯誤定價的時候,先知先覺的資金會進行糾錯,聰明的資金會迅速跟進,順勢資金會加強趨勢,趨勢開始自我加強,盲目的資金不計代價的湧入,徹底擊敗合理和反對意見,進入癲狂,然後在癲狂中破滅;

3、過分扭曲的反向加強;

4、波動規律的延續性。

人類的認知總存在着偏差,科學的發展就是一個不斷被證偽的過程,連牛頓最後都成為神學論者,所以這個市場總是存在着無效性,我們也就總有希望帶着盈利退出市場,雖然十分艱辛。這些無效性我們姑且稱之為市場漏洞,市場漏洞會隨着市場的進化被不斷的修復,然後有遺留下更小更隱秘的漏洞,所以能夠盈利的方法也在不斷變化,要麼進化,要麼把老的方法放在更無效的市場上。

任何一種方法或系統終會被證偽,我們要做的無非是在被證偽前賺足利潤,被證偽時,保住利潤,然後進化系統或更換市場或退出市場。無論如何進化,任何實現穩定盈利的系統都要嚴控風險,活着才能進階。

強調順勢就是因為市場不可能達到完全有效,順勢往往有概率優勢,雖然優勢有時效性。

每個交易者都希望找到聖杯,但我理解的聖杯就是在嚴控風險的基礎上不斷進化系統去尋找還未被市場修復的下一個無效性,這是一條永無盡頭的路,會在失望、絕望和希望中不斷輪迴。

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